◎黄文礼

　　摘要：联合地方资产负债表及资金流量表，依据存量流量的数量关系，应用存量流量一致性分析法，能够更精确测度和分析地方资金配置和风险状况，并进行系统性风险预警。《温州市地区资产负债表和资金流量表编制与分析2022》一书，对温州市居民部门、非金融企业部门、金融部门、政府部门和对外部门的资金配置和风险状况进行了研究，并针对不同部门的资金配置特点和风险提出政策建议，在地方金融研究上做出了前沿创新探索，极具学习和研究价值。

　　关键词：资产负债表　资金流量表　一致性分析

　　在全球经济波动加剧的背景下，金融风险防控已成为各国经济治理的核心议题之一。2008年金融危机后，国际学术界对资产负债表和资金流量表的关注度显著提升。资产负债表作为了解经济部门资产负债状况和测度金融风险的一种基本工具，有助于摸清“家底”和揭示风险。在资产负债表基础上，加进资金流量表，依据存量流量的数量关系，应用存量流量一致性分析法，测度和分析部门资金配置和风险状况。这两大工具不仅是衡量经济部门资产负债状况的“显微镜”，更是预警系统性风险的“风向标”。然而，现有相关研究多集中于国家层面，地方性数据的缺失，使得区域金融风险分析长期处于理论空白状态。《温州市地区资产负债表和资金流量表编制与分析2022》（经济科学出版社，2024）的出版，标志着存量流量一致性分析方法在区域层面的首次系统性实践。该书由温州商学院教授汪占熬团队领衔，依托国家社科基金重大项目支持，以温州市为样本，构建了地方资产负债表与资金流量表的完整框架，是存量流量一致性方法在地区层面应用的一次重要探索。

　　该著作是在国家社科基金重大项目（18ZDA093）资助和温州市创新团队“温州金融风险数据开发和风险评估”资助下完成的。该书建立在团队自己编制的温州市资产负债表和资金流量表基础上，采用存量流量一致性分析法，对温州市居民部门、非金融企业部门、金融部门、政府部门和对外部门的资金配置和风险状况进行了研究，并针对不同部门的资金配置特点和风险提出政策建议。著作以温州金融改革和实践为研究对象，在区域金融研究上具有领先一步的地缘优势。从理论和实践层面来看，本著作不仅为温州市政府、企业和居民服务，也为国内其他地区金融数据开发和风险评估提供借鉴。著作无论在研究方法还是研究内容上均具有一定创新，对区域金融风险防控具有较好的应用价值。

　　第一，在研究方法上，应用存量流量一致性分析方法，测度温州市部门资金配置和风险状况，具有学术研究的科学性和前沿性。自2008年美国金融危机爆发后，国际和国内经济学界越来越重视资产负债表研究，认为它是了解金融状况和测度金融风险的基本工具。建立在资产负债表和资金流量表基础上的存量流量一致性方法，成为金融风险研究的前沿方法之一。该方法能够从存量和流量两个角度全面反映金融风险，特别是资金流是否存在紧张或断裂的可能性。

　　通过编制地区资产负债表和资金流量表，依据存量流量的数量关系，应用存量流量一致性分析法，可以更加精确地测度温州市五大部门的资金配置和金融风险。这种方法不仅是对存量流量一致性分析方法的应用，更是对其拓展和深化。尤其是在地方层面，由于数据缺口较大，编制资产负债表和资金流量表更具挑战性。研究团队克服重重困难，在国家金融与发展实验室的支持下，成功地完成了这项艰巨的任务。

　　第二，在研究内容上，以编制温州市资产负债表和资金流量表为基础，进而测度地区资金配置和金融风险，在区域金融风险研究路径上具有开创性。防控风险是金融工作的永恒主题，特别是在地区层面，金融风险防控尤为重要。建立在地区资产负债表和资金流量表基础上的存量流量一致性分析法，其应用价值在于对地区金融风险进行测度，有助于识别和预警地区金融风险。

　　国家金融与发展实验室虽然已经编制了全国的资产负债表，但地方资产负债表和地方资金流量表由于数据缺口太大，尚未有单位编制。温州团队在国家金融与发展实验室的支持下，克服重重困难，完成了2017—2021年温州市资产负债表和资金流量表的编制工作。这两张表的编制为地区及部门资金配置分析和金融风险测度提供了坚实的数据支撑。以此为基础，研究团队系统研究了温州市居民部门、非金融企业部门、金融部门、政府部门和对外部门的资产负债状况和资金流量分布情况。

　　此外，该书还利用资产负债表和资金流量表，测度温州民间金融风险配置。民间金融风险是影响地区系统性金融风险的重要因素，通过估算温州市的投机资本和民间融资规模，构建了民间金融风险指标体系，对温州市居民和企业部门的风险配置进行了测度。

　　第三，在应用价值上，该书的研究结论对地区金融风险识别和预警具有重要借鉴意义。温州资产负债表和资金流量表（2017—2021）是对温州市资产负债和资金流量核算的一次重要探索。它们从存量和流量两个角度客观、科学、系统地反映了温州市当前的“家底”，为地方政府相关政策的制定、市内外相关企业的投融资决策提供了科学依据。例如，从资产负债表分析看，温州市的资产规模稳步扩大，但资产流动性有下降的趋势，表现为金融资产占比较低，存在债务清偿的压力；地方负债规模逐步扩大，非金融企业部门杠杆率上升明显，这是值得地方部门关注的风险点。从资金流量表看，地区非金融交易的净金融投资缺口有不断扩大趋势，表明资金来源还存在着较大的缺口，需要特别关注。此外，该书利用金融压力指数法，构建了民间金融风险预警指数，并以温州进行实证检验，风险指数最高值与温州金融风险发生年份基本吻合，为区域金融风险预警指数编制提供了借鉴。

　　为了更好地理解该书的研究成果及其应用价值，我们可以参考其中关于温州市非金融企业部门的详细分析。根据书中第五章的内容，温州市非金融企业部门的资金流量表呈现出不平衡的趋势，企业的支出远远超过了收入，杠杆率也呈现上升趋势。这可能增加了企业的财务风险，需要采取措施来调整资金运用，确保企业的财务稳健和可持续发展。具体而言，温州市非金融企业的资金来源主要包括银行贷款、企业债券发行和股票发行，而资金运用主要包括存款、债券购买和股票购买。通过量入为出原则衡量资金流量表的稳健性，发现非金融企业的资金流量非常不稳健。总缺口占“入”的比重指标显示出企业的资金流量不平衡，其中资本形成总额和其他非金融资产获得减处置占据较大的比例。杠杆率指标呈上升趋势，特别是在2019年后急剧增加，达到了非常高的水平。综合来看，温州市非金融企业部门的资金流量表呈现出不平衡的趋势，企业的支出远远超过了收入，杠杆率也呈现上升趋势。这可能增加了企业的财务风险，需要采取措施来调整资金运用，确保企业的财务稳健和可持续发展。政府和企业需要密切监测和管理资金流动，降低债务负担，提高资金使用效率。

　　总之，《温州市地区资产负债表和资金流量表编制与分析2022》是一部以存量流量一致性方法测度地区资金配置和金融风险的较高水平的研究著作，值得相关研究人员和政策制定者研读学习。

　　（作者系浙江财经大学金融学院党委书记、教授）