昨日起，首批25只科创板个股实行日内20%涨跌幅限制。从前5个交易日的情况来看，业界普遍认为“理性运行，平稳健康，符合预期”。在进入常规交易阶段后，科创板个股股价振幅将收窄，换手率大幅下降，成交量可能相应萎缩。

　　开市首周平稳运行

　　回顾科创板开市首周的情况，25只科创板新股股价较发行价平均上涨140.20%，其中18只个股较发行价翻倍。

　　从首周涨幅情况看，安集科技相对发行价涨幅达到349.73%，排名第一，心脉医疗、航天宏图分别以215.06%和210.67%的涨幅排名第二位和第三位。5个交易日总成交金额达1428.98亿元，占全部A股总成交7.57%。中国通号、澜起科技、中微公司分别成交232.18亿元、111.03亿元、80.83亿元。截至7月26日收盘，科创板总市值5096亿元，占A股总市值0.87%。从换手情况看，21只个股首周换手率超过200%，沃尔德、福光股份换手率超过300%。截至上周五收盘，科创板25只个股整体最新动态市盈率为103.44倍。其中，中微公司动态市盈率最高，为263.61倍。

　　川财证券研究所所长陈雳表示，7月26日是科创板开市首周的最后一个交易日，部分个股出现回调。但值得注意的是，在科创板新股不设涨跌幅限制的最后交易日，个股在换手率高位的情况下，全天涨幅仍未超过15%，再次印证市场的积极正面情绪，板块运行平稳。

　　“未来，随着科创板对我国科技、高端制造业的战略扶持作用逐渐凸显，新兴市场下的科技股将迎来投资机会。”陈雳说。

　　申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，部分科创板股票的价格波动确实比较大。一方面，科创板交易规则有一定的宽容度，特别是上市前5个交易日不设涨跌幅限制，使股价的运行有了很大的运行空间；另一方面，基于市场规律，科创板股票上市后寻找到较为合理的定价，需要一个较长的过程，不可能在短期内完成。

　　值得注意的是，截至7月25日，科创板融资余额17.97亿元，融券余额13.5亿元，净融资达4.46亿元，较上个交易日微幅减小。东北证券认为，科创板企业与其他板块的一个不同之处在于公司上市之后即为两融标的，可以更为方便地进行融资融券。

　　本周起告别涨跌幅无限制交易

　　7月29日起，首批上市的25只科创板股票，将告别无涨跌幅限制的交易状态，单日涨跌幅限制为20%。这样的设计，意在令科创板新股尽快达到均衡价格，从而提升定价效率。

　　“首批25只股票本周回归20%涨跌幅的常态化交易，属于真正意义上检验科创板成色的时间窗口到了。”益学投资金融研究院院长张翠霞表示，从上周五的基本情况来看，基于科创板“三高”因素所导致的小周期的波动风险，投资者需要高度警惕。另外，由于科创板公司会面临披露半年报的问题，投资者要谨防相关上市公司出现半年报业绩不及预期的情况出现。

　　“如果继续跟踪科创板个股的交易，还是要注意把握操作节奏，不要过度追涨，以防止小周期基于常态化交易而产生的波动风险。”张翠霞说。

　　“周一，科创板首批25只股票将正式进入单日涨跌幅限制为20%的交易规则期。由于是新模式，对投资者来说都是新鲜的、毫无经验的，因此短期内还是建议谨慎应对。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉表示。

　　他进一步表示，从交易模式以及现有交易方式特点来梳理，有可能出现几种状态：首先，科创板首批上市公司只有25家，虽然科技含量较高、盈利状态略高于所处行业平均值，同时，经过一周的交易后，估值基本与行业接轨，成长性方面也优于大多数已经上市企业，但是，投资者也要清醒地认识到，科创板股票并不是异类，只不过是科技属性、成长属性更一致的股票集中采取了新的交易制度而已。

　　“由于基数较少，首批科创板股票基本面已经都被研究清晰，在没有大的变化背景下，资金博弈将占据上风，不确定性增加。”胡晓辉说。

　　其次，从博弈角度看，由于涨跌幅20%限制，如果遇到科创板股票所处的板块由于信息刺激发力，这些股票涨幅将会较大，反之亦然，因此对趋势辨识十分重要。

　　第三，在震荡区间，由于波幅限制加大，因此主力机构将会借助底仓与资金优势，利用操盘手法，盘中类似“T+0”的方式，利用振幅获利。

　　“这一点是需要特别提示的，由于特定投资者可以融券交易，因此趋势向下时，科创板股票存在向下波动更剧烈的情况，技术不具备优势、技术拐点技巧不熟练的投资者，还是远离为佳。”胡晓辉说。

　　桂浩明提醒，对于投资者来说，虽然寻找合理定价并不容易，但在具体的投资过程中，还是要坚持价值投资、理性投资的思维，在看不太清楚的情况下，宁愿等待而不是盲目地参与追涨杀跌。

　　后续上市企业定价陆续出炉

　　随着首批25家企业登陆科创板并平稳运行，业界对第二批科创板企业何时上市也充满期待。

　　随着两家科创板企业的定价陆续出炉，第二批科创板企业有望很快与投资者见面。

　　7月25日晚间，晶晨股份和柏楚电子披露了发行价：38.5元/股和68.58元/股。

　　这两家企业均来自上海。根据招股说明书，晶晨股份本次发行数量不超过4112万股，占发行后公司总股本的比例为10％；柏楚电子本次发行数量不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。 

　　另外，根据晶晨股份发布的科创板上市发行公告，本次发行初始战略配售164.48万股，网上网下回拨机制启动前，网下初始发行3166.6559万股，网上初始发行789.5万股。

　　柏楚电子预计募集资金总额为17.15亿元，将采用战略配售、网下发行、网上发行相结合的发行方式进行。其中，本次发行的战略配售为保荐机构中信证券相关子公司中证投资跟投。中证投资战略配售数量为87.49万股，占本次发行总数量的3.50%，限售期为24个月。朱宝琛　吴黎华